La inflación de marzo fue de 11% y registró en los últimos 12 meses un alza de 287,9%, informó el pasado viernes el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC). Este último dato reflejó una desaceleración respecto a la cifra reportada el mes anterior, que se ubicó en torno al 13,2%. Por otra parte, la inflación núcleo (precios menos volátiles de la economía) mostró una importante desaceleración respecto a febrero y se ubicó en un 9,4%. En este caso, siendo una desaceleración más considerable que en el IPC General.
Ante este panorama complejo, donde tener pesos sin invertir genera pérdidas de poder adquisitivo de gran magnitud, desde el equipo de Research de IOL invertironline consideramos posicionarse en los portafolios sugeridos de inversión. El portafolios de inversión más agresivo durante marzo superó la inflación del mes y se ubicó en un 13,9%. Este es un claro ejemplo de que ganarle a la inflación es posible, y que invertir en activos de renta fija y renta variable pueden tener sus beneficios.
A continuación, vamos a dar a conocer algunas alternativas que creemos que pueden ser útiles para potenciar sus ahorros, a la vez que también permiten proteger su capital ante la suba de precios en la economía argentina.
Alternativas de inversión:
En este informe proponemos dos portafolios que esperamos sirvan de guía para los inversores. Cada uno de ellos se ajusta mejor a las necesidades de un inversor que busca mayor estabilidad en sus rendimientos, y otro que asume un mayor riesgo por un potencial mayor.
En los últimos doce meses, el rendimiento de nuestros portafolios logró superar a la suba del dólar y del plazo fijo.
En el caso de las inversiones mas estables, superó en un 25,4% al dólar MEP y un 11,3% al plazo fijo, mientras que el “agresivo” logró un rendimiento de un 45,2% por encima del MEP y un 28,8% al plazo fijo.
* Portafolio Inversiones más estables
– Bono BOPREAL Serie 1B – BPOB7 (15%): El Bono para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL), es un bono soberano en dólares emitido por el gobierno argentino para ayudar a regularizar las deudas con los importadores y fomentar el comercio internacional. Tiene un vencimiento en octubre de 2027, y en estos momentos tiene un rendimiento del 19,7% en dólares.
– Bono Global 2035 (15%): Mantenemos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en dólares del 19% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 10,7% sobre el precio del bono (current yield).
– Bono del Tesoro ajustable por CER – T4X4 (15%): Es un bono del Tesoro Nacional en pesos ajustado por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia). Con un plazo de vencimiento de 188 días, este instrumento tiene un rendimiento proyectado de 145,5%.
– Dow Jones- DIA (10%): Está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Cuenta con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo. Decidimos mantener su participación por su exposición en empresas Value, y su baja volatilidad respecto a otros índices.
– Amazon – AMZN (10%): No solo presenta una excelente posición competitiva, sino que ha visto una mejora sustancial en su flujo de caja operativo (+82% en últ. 12 meses), y su flujo de caja libre, donde totalizaron USD 84.900M y USD 36.800M para los últimos 12 meses (TTM), el cuál se correlaciona estrechamente con el precio del activo.
– S&P500 – SPY (10%): El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil.
– Pampa Energía – PAMP (10%): Si bien presentó una desaceleración en sus resultados del cuarto trimestre, esta se corresponde con el impacto de la devaluación en los balances y la reevaluación de activos. Posee ventajas significativas frente a la competencia como menores costos de extracción de petróleo, y un ratio deuda neta/EBITDA de 0,9x Entendemos que Pampa es una compañía que no puede dejar de ser incluida en un portafolio, debido a sus sólidos fundamentales y su alto margen EBITDA (40%).
– Central Puerto – CEPU (10%): Al cuarto trimestre del 2023, CEPU reportó una capacidad instalada de 7.173 MW, y energía generada por 5.168 MW. Sus ventas medidas en USD fueron de 98M. A pesar de la desaceleración interanual de las ventas dada la mejor demanda estacional y el impacto de la devaluación, sigue manteniendo un margen EBITDA elevado (52%), y un bajo nivel de endeudamiento, y cotiza a 9x sus beneficios. Es una empresa que genera mucha caja (USD +200M), lo que le permite realizar diversas adquisiciones, e insertarse en nuevos segmentos, como la actividad forestal. Posee un ratio de deuda neta contra EBITDA de 0,61x, lo cual no presenta un problema para la empresa, la cual tampoco afronta grandes vencimientos en los próximos 3 años.
La gran generación de caja, las nuevas adquisiciones y su bajo apalancamiento deberían dejar a la empresa atravesar la macroeconomía desafiante de los próximos meses, sumado a las dificultades de CAMMESA, e incluso potenciar el crecimiento luego de la estabilización de la economía.
– FCI Adcap Renta Dólar – ADCGLOA (5%): Es una compañía agropecuaria que posee activos en Argentina, Bolivia, Brasil y Paraguay, además de tener una participación importante en el sector inmobiliario gracias a su participación accionaria del 57% en IRSA. El sector ha sido uno de los más beneficiados del ajuste cambiario, gracias a que el mismo les permite liquidar exportaciones a un tipo de cambio más competitivo, impactando positivamente sus ingresos. Con un precio contra flujo de caja operativo de 10,34x, y un P/BV de 0,83 resulta en una atractiva inversión.
Además es importante destacar que sus ingresos a lo largo de 2023 se vieron afectados por la sequía, pero actualmente la empresa proyecta muy buenos niveles de producción de la mano de mejores condiciones climáticas en la región.
* Portafolio Inversiones con mayor potencial Argentina
– Bono global de la República Argentina 2035 – GD35 (15%): Mantenemos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en dólares del 19% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 10,7% sobre el precio del bono (current yield).
– ON GMSA 2027 – MRCAO (10%): Es una obligación negociable que ofrece rendimientos y un flujo de pagos con mayor atractivo. La ON en cuestión paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 9,625% y amortiza el capital de manera semestral hasta su vencimiento, lo que reduce el riesgo sustancialmente. Además, el bono ofrece a la fecha un rendimiento anual en dólares del 13,4%.
– Bono global de la República Argentina 2030 – GD30 (10%): Bono del Tesoro Nacional vinculado al dólar estadounidense tiene un vencimiento en marzo de 2025 y paga una tasa de interés anual del 0,5%. Se trata de una alternativa interesante para aquellos que buscan diversificar sus portafolios y cubrirse del riesgo cambiario.
– ETF Empresas de pequeña capitalización – IWM (15%): El fondo en cuestión busca replicar los resultados de inversión de un índice compuesto por valores de renta variable de baja capitalización de EE.UU. Brinda acceso a 2000 acciones locales de empresas de pequeña capitalización en un único fondo. Creemos que se pueden ver beneficiadas del entorno entrante al recuperar mejores accesos al crédito, disminuir sus gastos de expansión de capital, y menores presiones inflacionarias. Hoy opera con un descuento importante versus las empresas de mayor capitalización.
– S&P500 – SPY (10%): El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil.
– Central Puerto – CEPU (10%): Al cuarto trimestre del 2023, CEPU reportó una capacidad instalada de 7.173 MW, y energía generada por 5.168 MW. Sus ventas medidas en USD fueron de 98M. A pesar de la desaceleración interanual de las ventas dada la mejor demanda estacional y el impacto de la devaluación, sigue manteniendo un margen EBITDA elevado (52%), y un bajo nivel de endeudamiento, y cotiza a 9x sus beneficios. Es una empresa que genera mucha caja (USD +200M), lo que le permite realizar diversas adquisiciones, e insertarse en nuevos segmentos, como la actividad forestal. Posee un ratio de deuda neta contra EBITDA de 0,61x, lo cual no presenta un problema para la empresa, la cual tampoco afronta grandes vencimientos en los próximos 3 años.
La gran generación de caja, las nuevas adquisiciones y su bajo apalancamiento deberían dejar a la empresa atravesar la macroeconomía desafiante de los próximos meses, sumado a las dificultades de CAMMESA, e incluso potenciar el crecimiento luego de la estabilización de la economía.
– Amazon-AMZN (10%): Es una de las empresas de mayor capitalización del mundo, la misma ofrece una gran variedad de productos y servicios entre los cuales se destaca el área de comercio electrónico y servicios de software. La empresa presentó muy buenos resultados para el cuarto trimestre, destacando un crecimiento robusto en sus principales segmentos y fuentes de ingresos. Creemos que Amazon mantendrá la tendencia actual gracias a que el sector de consumo no se ha visto tan afectado como se preveía para este año, y también gracias al atractivo crecimiento que se está viendo en el segmento de servicios de web (AWS). No solo presenta una excelente posición competitiva, sino que ha visto una mejora sustancial en su flujo de caja operativo (+82% en últ. 12 meses), y su flujo de caja libre, donde totalizaron USD 84.900M y USD 36.800M para los últimos 12 meses (TTM), el cuál se correlaciona estrechamente con el precio del activo.
– Cresud – CRES (10%): Si bien la campaña del agro fue gravemente impactada por la sequía, se espera que la siguiente campaña mejore, y ante un eventual unificación cambiaria, se podrán liquidar las exportaciones a un tipo de cambio más competitivo, impactando positivamente sus ingresos.
Posee inversiones en Brasil mediante su subsidiaria BrasilAgro, en Paraguay y Bolivia. Posee una participación en su subsidiaria Irsa, obteniendo exposición al sector de Real Estate. Con un P/E de 10,38x, y un P/BV de 1,91, resulta en una atractiva inversión. Al cierre del primer trimestre de su año fiscal 2024, reportó 749.000 hectáreas, de las cuales 314.000 son productivas, y 435.000 en reserva. El ajuste en el valor razonable de sus propiedades también podría impactar positivamente. Sintetizando, la diversificación de sus activos, ingresos atados al dólar, y el management experimentado la vuelven atractiva.
– MercadoLibre – MELI (10%): Es un facilitador de negocios de comercio electrónico de origen argentino con sede en Uruguay. Está presente en 18 países de América Latina. Posee ecosistema de seis servicios de comercio electrónico integrados: Mercadolibre Marketplace, el servicio de Clasificados de Mercado Libre, la solución de pagos Mercado Pago, las soluciones financieras Mercado Crédito, las soluciones logísticas de Mercadoenvíos incluido el envío, la plataforma de publicidad Mercado Ads. y la solución de escaparate digital Mercadoshops. Se encuentra cotizando a ratios de valuación atractivos dadas las tasas de crecimiento que posee (ingresos +50% 5yr) y la generación de caja (con gran crecimiento año tras año), a medida que penetra distintos mercados y realiza una transición desde la eficiencia operacional a nuevamente seguir su sendero de crecimiento. Posee un P/E futuro de 49x, un ROE del 40% para el año 2023, y un margen operativo del 12%. Tiene un ROIC DEL 17% (retorno sobre el capital invertido), y generó en el 2023 más de USD 4.000M en flujo de caja libre, rompiendo récords de usuarios en varias de sus unidades de negocio.
Por Maximiliano Donzelli, Research Manager de IOL invertironline.
